读懂期权协议Opyn的经济学以及它的运作原理

在本文中，我们将了解一下Opyn平台，该平台提供的期权基本上可以组合到不同的仓位上。Opyn经历了2个版本，我们也会提供有关这两个版本的信息。总体而言，Opyn通过提供两种不同的方法来解决其流动资金性问题。

什么是Opyn？

Opyn是DeFi领域上的第一个期权平台。它使用的是凸性协议（Convexity Protocol）。Opyn允许用户在分散的流动资金池中创建期权合约后用其进行交易。

通常来说，你作为买方支付溢价时，你可以在它到期时或在它到期前执行这个动作。这些代币代表期权，因此，假设我为ETH购买看跌期权或看涨期权，那么我的基础资产就是ETH。然后它会创建一个oToken或该ETH的期权版本，并带有行成交价和我要的到期日。之后，我可以创建它们并保留它们，也可以在二级市场上购买它们，这是所有其他协议与Opyn之间最大的区别之一。

你可以使用0x协议在Uniswap版本1或最近升级的版本2中购买这些期权（ETH或oETH）。这是一件好事，因为它允许价格发现，这是该期权在该领域的非常强大的方式之一。在期权到期之前，你可以不断地进行价格发现，并且可以看到它的价值所在。此外，您可以通过直接交易这些期权合约而不是持有基础资产来交易该资产并从中赚钱。

创建oTokens

OPYN版本1

转到opyn.co后，你可以购买或出售代币。在上面有不同类型的期权。你可以购买UNI、看跌期权或看涨期权亦或者是wBTC。上面有一些资产可以供投资人折腾。你也可以通过USDC购买这些资产，从而购买或卖出保险。如果你是要卖出，你将会赚取溢价，而如果你选择购买，你就要支付溢价。

OPYN版本2

版本2与使用0x协议并购买这些期权资产的方式略有不同，你还可以在交易功能下创建它们。这两个概念是相同的，也就是说你要输入你的交易内容并且输入它的期限或者是一个你想要它延续的时间，然后再铸造oToken或oETH，这样你可以支付不同的溢价。

交易oTokens

版本1

交易oTokens要更加有趣多了，因为它打开了价格对话的大门。因此，当你访问网站时，你将会看到有使用Uniswap的Opyn Monitor。你可以去Uniswap并在那寻找交易并在那进行交易，或者直接去期权平台opynmonitor.xyz。该平台具有可用的各种资产（目前为wBTC和UNI）、到期日期（每月的最后一个星期五）、成交价、到期、未平仓合约、隐含波动率以及所有其他可以用于交易的内容。

版本2

您转到gammaportal.xyz，然后通过订单簿进行交易，这与使用AMM的版本1完全不同。 AMM使用的是绑定曲线对资产进行定价。版本2使用0x协议和交易委托账本（Order Book）。中央限价交易委托账本和所创建的表格与传统的期权交易方式非常相似。因此你可以查看看涨期权、看跌期权、不同的希腊债券、实际变化的不同隐含波动率以及不同的价格，然后根据你的需求去购买它们。

流动资金问题和解决方案

当我们谈论去中心化系统时，我们要谈论的是流动资金的深度。因为如果没有人提供流动性资产或期权的流动性的话，你就无法购买它。

Opyn有两种对应方式：

1. 第一种是一种短期方法，该方法是限制罢工交易的数量，直到有流动性为止。通过这种方法，更多的人正在添加ETH，然后你可以从中创建oETH，以便创建ETH的期权版本。然后，你就可以创建人们可以交易的更多期权合约。为此，他们需要160%的抵押品，因此他们需要价值160美元的ETH来创建价值100美元的期权合约。但是，从长远的角度来看，此方法的扩展性不强。
2. 如果要从长远的角度来看，他们要通过创建具有两个资产的AMM来解决该问题。你有ETH和USDC。但与之不同，它交易的是USDC和oETH（ETH的期权）。这可能非常通用，因为你不需要特定的成交价格或到期时间。你可以创建任何成交价和所需的任何参数。而该池本身将创建ETH的期权合约。你可以使用USDC进行交易。这样，我们就可以对波动率进行定价，并且还可以获取期权资产的价格。

机制的设计

做决策

目前，Opyn的管理由核心团队负责。一旦这个系统稳定了，他们很快就会下放权力。因为衍生产品或期权是非常复杂的产品，所以这么做是有道理的。你也不希望从第一天开始就要进行分散管理，然后将管理或决策权交给根本不了解其衍生工具的人。

最初，管理由核心团队负责，以确保它能够正常运行。然后他们会将其分发给不同类型的社区成员，这些社区成员的工作有一些（可理解的）限制—例如，他们可以将资产列入白名单，但没有使用这笔资金的权力。

解决机制

空间中有不同类型的用户，他们具有不同的功能。所有者可以将抵押品列入白名单或黑名单。当市场波动很大时，暂停器可以通过进行紧急暂停的方式来停止部分或者整个操作。

这么做是有道理的，因为在标准普尔或纽约证券交易所中，当波动太大或价格波动太大且交易停止15分钟时，这种情况都会自动发生。当我们交易这些更复杂的产品时，它就会是我们必须考虑的非常重要的事情。

代币设计

oTokens V1

oTokens是通过使用160%的抵押品的智能合约铸造的代币。它的工作原理是，如果我是一家卖方并且我想出售ETH期权。我就会将ETH放入保管库中，该保管库将创建oToken，因此，价值160美元的ETH将创建价值100美元的oToken。

这些oToken都是在Uniswap上被铸造出并用于交易的。当然，在铸造时，它们将具有特定的到期时间和特定的价格。特别是因为以3000美元的价格在一个月内到期的以太币和以3200美元的价格在一个月内到期的以太币是两个非常不同的资产。这是两个不同的Uniswap池。

因为我将ETH放入其中并且拥有金库，所以在Uniswap池中进行交易时，我可以去赚取交易费。此外，当人们购买oToken时，我也可以赚取溢价。

oTokens V2

在版本2中，它的不同之处在于它是使用交易委托账本的方法进行现金结算的。它可以匹配不同种类的订单，这也是你获得价格发现的方式。oToken也就是当你投入ETH时铸造出来的。它会铸造出的oETH可以在集中式交易委托账本方法中进行交易，然后又可以在gamma门户中进行交易。

在V2中到期

在AMM池中，你拥有提供流动资金的USDC，一旦期权到期，它们将以美元现金（也以USDC计价）和以现金结算的期权的方式进行计算。好事就是这一切都是自动执行和定价的，并且它是在买卖双方之间进行结算的。

原文地址：https://economicsdesign.substack.com/p/ep-42-economics-of-opyn-explained