什么是永续合约 (1/2)
综述
大多数人都认为DeFi只是一场赌局或者是骗局。诚然，其中确实也存在庞氏骗局之类的害群之马。但是，如果我们剥离掉对它怀疑之后，我们也会发现很多其中也有很多别出心裁的内容隐藏在下面。在本来中，我们将讨论永续合约。
最简单的解释：永续合约的工作原理
快速摘要
- 它由Bitmax创建
- 它仅存在于DeFi中（如之前介绍过的闪电贷）
- 性质：因为它没有到期或结算日，所以它是永久性的。
- 原理：它通过一个资金池来持续解决做多者与做空者之间的价差。
- 所谓的差额就是期货与现货市场之间的价差。
- 通过对上面的知识点的认识，我们来了解一下永续合约的类型。
永续合约的一般运作方法
我们假设有一个$LISA的永续合约。
有人认为$LISA要涨了。他们就会去“做多”。
- 而有些人认为$LISA要跌了。他们就会去“做空”。(温馨提示: 不要随便去当做空$LISA的人)
- 双方都会去决定他们认为$LISA上涨或下跌的价格。当价格相同时，两者就会匹配（上涨100美元或下跌100美元）。
- 合约是摆在公开市场上进行交易的，也就是所谓的价格发现。合约本身可以具有与即期收益率不同的价格。例如说， $LISA现在的价格是80美元。我认为$LISA将来会是100美元。那么这个合约会在更高的价格上进行交易。
- 在传统的金融概念中，有一种解决办法。也就是所谓的合约到期日。到期之后，我们必须进行交易。我必须付给你美元才能获得$LISA。
- 但在DeFi的概念中，有效期是不存在的。但是这个差价仍然需要去解决。否则，价格会始终与现货价格有差异。如果它一直不能真正地被结算，那大家都得喝西北风去了。这可不是纸上谈兵！那么，我们应该怎么去做到这一点呢？
- 虽然永续合约没有到期日，但它通常有很小的到期日。它的价差必须在一个时间段内来解决。例如：4小时或者8小时的时间段。
如何解决？
它的目标是使期货价格与现货价格相似。如果有一方的价格过高，我们需要去“平衡掉”这个价差。因此，假设期货将$LISA定价为100美元，但它的当前价格为$80。这就意味着有很多人在“做多”。我们需要有更多的人来“做空”。这样我们就可以让那些“做多”的人去支付给那些“做空”的人。
“等一下，你在说什么？你想让我在‘做多’的时候去付款给那些‘做空’的人？”
没错，就是这样。为什么呢？因为如果我是“做空”了，我就会得到一些奖励金啊！所以我就会放弃去“做多”，从而转去“做空”，这样我就可以拿到那些小钱钱了。
通过这种方式，你可以将它平衡到“做空”状态并减少“做多”的情况。这样一来，市场就将趋于平衡，这更接近于现货价格。因此，随着现货的增加，期货也将发生相应的变化。
那么我要支付的费用是多少？
他们称之为资金费率（funding rate）。
这是用来结算做多和做空的价差的费用。就好比一个跷跷板。当有一侧太重的时候，我们就要把沙子倒在另一边来平衡它。要倒多少沙子就要由资金费率来计算。
因此，如果永续合约每8个小时就到期结算一次，那么这个跷跷板每8个小时就会重新平衡一次沙子。这是严格地结算做多和做空之间的价差。而且费用一直在变化。
正资金费率：
- 期货高于现货
- 做多付做空
负资金费率：
- 期货低于现货
- 做空付做多
期货与永续合约的比较
一般期货
本质上，期货合约是允许商品交易者，投资者和生产者对冲或推测资产期货价格的协议。这些合同是双方之间的承诺，可以让他们在到期日以创建合同时的议定价格交易资产。
与期权不同，你必须要去执行并完成协议。
从合同角度（作为法律约定）来看，期货合同是标准化的并且是在特定地点（期货交易所）中进行交易的。因此，期货合同受一组特定的规则约束，例如，可能包括合同规模和每日利率的规则。在许多情况下，期货交易的执行由一家清算所保证，这使得当事方可以在交易对手风险减低的情况下进行交易。
要在以后交易，我们需要对抵押品进行保证金检查。两种托管类型：
- 初始保证金：要开立新仓位，用户的抵押品必须大于初始保证金。
- 维持保证金：如果交易者的抵押品+未实现的损益低于维护水平，那么抵押品将会被自动清算。这将导致此活动的额外费用。用户可以在此时间之前自行清算以避免自动清算。
期货合约也被用来对冲基础资产的风险。例如，如果投资者持有价值10,000美元的比特币，他们可以抵押一笔500美元的小型期货合约资产，并用X20杠杆购买空头仓位，从而将仓位提高至10,000美元，以防止比特币的价值损失。
要注意的是，由于有维护成本和潜在回报的存在，期货价格与现货市场价格不同的。像许多其他期货市场一样，交易所使用一种系统来鼓励期货市场通过资产比率来调整到“标记价格”。尽管从长远来看，这将促使现货和期货之间的价格趋同，但它在短期内可能会有相对较大的价差。当今领先的期货市场是提供期货合约的芝加哥商品交易所（CME Group）。但是现代交易所正在转向永续（perp）合约模型。
永续合约
指数价格和标记价格
为了避免市场被操纵并确保永续合约与现货价格匹配，我们使用“标记价格”来计算所有交易者未实现的损益。
“指数价格”被认为是合同的“实际价值”，等于选定主要交易所交易量（Wi）的加权平均价格（Pi），它构成了“标记价格”：
指数价格 = ∑ (Pi x Wi)
现在，可以将价格指数视为合约的现货价格，并用于计算标记价格。
标记价格 = 指数价格 x (1+Basic)
简而言之，标记价格代表交易者开仓和平仓的价格。
其中，Basic就是现货价格和期货价格的差异。但是对于永续合约来说，Basic是一个%%差分，其计算公式为：
Basic = 资金费率 x (下一次付款的剩余时间)/(资金费率的有效期)
以永续合约比特币为例
- 资金费率: +0.03%
- 下次付款的剩余时间：2 hours
- 指数价格：50,000美元
Basic = 0.0003 x (2/8) = 0.00075
市场价格 = 50,000 x (1+0.00075) = 50,037.5
结论
在下一篇文章中，我们将更深入地研究资金费率的机制，并探讨用于永续合约的DeFi协议！
原文地址：https://economicsdesign.substack.com/p/eli5-what-are-perpetual-futures-12
