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首次币发行(ICO)与证券代币发行(STO)的差异

ICO vs STO

表面上首次币发行 (ICO) 与证券代币发行 (STO) 的程序非常相似,即投资者获得加密货币或通证来代表他们的投资。与ICO代币不同的是,证券型通证代表着相对应的金融权益资产,如股票、债券、基金或房地产投资信托。

然而,ICO与STO还有更多值得探讨的相异之处。

STO与ICO不同之处?

首先最重要的一点,多数ICO目的在于一个不受监管的环境中募资。
大部分创办人会宣称该通证是用于使用他们提供的去中心化应用序(DApps)或原生平台,将出售物定义为功能型通证以规避监管,并声明强调通证是拿来使用的而不是用于投资。这类声明让ICO项目无须在SEC注册并且规避其他严格的法规。

ICO vs STO process
ICO与STO流程

相比之下,STO启动时会依据法规设计。它们会在任何必要的政府机构注册,满足所有法律规范要求,并且100%合法。

因此,开启一个ICO项目比STO项目要容易的多。 STO项目要求公司在前期投入大量的合规工作。相较于每个人都能启动自己的ICO项目(除非当地法律禁止),只有完全遵守法规的公司、经认可或至少是知名投资者才能买卖证券型通证。

ICO与STO — 优势

最常被讨论的ICO优势包括:

  • 买卖双方都没有进入壁垒
  • 积极的网络效应
  • 通证由简单且自动化方式发放
  • 发行者可自由地支配资金
  • 一个成功的ICO项目通常只需要一次完美执行的线上募资
  • 如果募资成功且项目也成功,投资者将享有高回报率以及早期投资利润
  • 部分ICO容许匿名参与

另一方面,STO的优势在于:

  • 投资者实际上购买了由某些项目衍生出价值的标的资产
  • 100%受监管的产品可保障投资者权益
  • 相比ICO社群,STO项目通常更成熟与值得信赖
  • STO正在高速增长,而ICO的市场占比正在缩小
  • 这是正在兴起的趋势
  • STO通证通常会透过同样受到法规监督的经纪商进行交易
  • 证券型通证将会是传统金融的一大进步
  • 较低的投机性与市场操作

ICO与STO — 缺点

最明显的ICO缺点在于:

  • 高波动性以及容易受到市场操弄
  • 流动性低
  • 产品是否会如白皮书上描述地准时完成的不确定性
  • 骗局或刻意拉高出货之类的炒币骗局操作相当常见
  • 项目发行者和投资者都需要小心处理法规问题
  • 未受监管地带充满了风险

另一方面,STO的缺点如下:

  • 需要花费许多时间、精力与金钱才能获得监管机构批准
  • 仅限于经认可合格投资者
  • 需要花费大量资金
  • 目前为止,SEC尚未核准任何 Reg A+的STO,只允许机构投资者参与
ICO vs STO features
首次币发行(ICO)与证券代币发行(STO)的比较 (资料来源: Fabian / Medium)

抛开他们的相异之处,ICO与STO都是行之有效的区块链或同类项目的募资方式,两者各有其优缺点。投资者需评估自己的风险承受能力来决定要参与哪一类项目。

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